筹股跌幅更深

在这些著名的股市崩盘历史中，机构投资者显然是其中一个关键的角色。1970年，曾经撰写过《1929年大崩盘》的著名经济学家加尔布雷思在报纸上发表文章，指出当前形势与1929年的一系列惊人相似之处：过度投机，控股公司过度负债，投资基金过度膨胀，有些基金只投资于其他基金，等等。如果对比A股市场，我们显然也可以发现其中许多相似之处。比如“5。;30”之前，市场大肆炒作低价股和垃圾股。机构投资者也不得不被动地持续做多。“5。;30”之后，基金发行与申购屡创天量，大量资金涌入，机构投资者重掌主导权。在吸取了之前的教训之后，市场的交易品种主要集中在具有稀缺筹码的大盘蓝筹股，这便导致了蓝筹股泡沫的扩大。由此引发了自7月份本轮上涨行情以来最深的一次调整。只不过，在美国股市10年间发生地事情。在中国不到1年中就经历了。所以即使是机构投资者，也存在严重的非理性行为，特别是对于尚不成熟的中国股市来说，这一现象更加明显。”

赵百川道：“石油、房价泡沫和美元是当前世界经济面临的三大危险。2003年初，英国《简氏外事报道》就这样预言。今天，这些泡沫的危险性得到了极致的体现。2002年之前，原油价格一直在每桶20美元附近波动时，100美元地高油价简直就是一个天方夜谭。而今天，石油成了世界货币。油价成为全球经济的反向指标。市场地焦点在油价，油价的变化左右着市场。”

林洛道：没错，近期市场的表现是：油价跌，美股涨；油价涨，美股跌。谁是这次暴涨的幕后推手？我可以肯定地说，2007年夏季伊始的原油价格快速上涨是货币现象。由于次贷危机，美国楼市低迷加剧了原油需求减少的预期。原油泡沫处于破裂边缘。但这之后，为了挽救金融体系。美联储大幅降息，最终反而刺激了金融资本流向原油市场。

现在投资者在高油价的冲击面前，首先要回避的，是以石油作为直接成本的化工等原材料行业以及航空、汽车等动力使用行业。

从历史地投资经验来看，黄金（黄金股）、石油（石油股）以及房地产三大投资品种。可以取得正实际收益。但过度透支的中国房地产市场。“油价上涨，房价暴跌”的可能性并不是没有。多头石油的“矢量性头寸”决定了油价将击溃国内的高房价。基于油价维持高位、通胀维持高位、央行紧缩未取得实质性有效的前提。投资品种上主要有4种选择。一是直接受益于石油资源和石油服务公司。二是间接受益于高油价板块即替代能源板块。可投资品种包括太阳能、风电、生物能源、农产品、农资以及煤炭。三是抗通胀板块。包括黄金和地产。四是与石油出口国相关性较大的出口公司。

中国经济目前面临四大系统性风险：经济增长回调、通胀持续、宏观调控从紧、外围经济体不确定性加大。

首先，是经济增长面临回调。中国经济可能已经进入调整周期，未来几年，中国经济增长速度将呈现出逐步回落地过程。2007年可能是此轮高速经济增长的峰值，经济增长速度会逐步回落。研究表明，此轮经济周期从2003年到2007年是第二次连续五年地两位数增长，年均增长12。8%。但这样的高速增长必然会在峰值后出现逐步回落的过程。